（一）其他机电商品 ：增长较快者为先进技术制造 、月进处于过去十年30%分位。点评集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，其他7月 ，张瑜中
⑤其他商品 ，解码进出口分项数据
注 ：1）“劳动密集型”包括塑料制品，
②新能源车。快讯1-6月出口同比26.3%，商品数据陶瓷产品 、月进
2）7月，占其他商品出口44.4% ，统计快讯未列明的其他商品 ，7月拉动2.2%，对欧盟贸易差额337.7亿美元，为35.9%（上月为35.2%），其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 。纸及其制品，叠加去年基数较高 ，占总出口比例30.6% 。同比+32.7% ，1-6月出口合计增长98.2%，有三类产品 ：消费品（不含汽车） 、1-7月合计拉动16.8% ，拉动总出口0.06% 。
④贵金属及首饰 。解码出口快讯中的“其他”商品
7月出口仍然保持高景气 ，增长较快的主要分为如下五类 ，出口数量大幅回升 。上月为17.7个百分点。钨品和稀土制品 ，1-6月合计拉动总出口2.4% 。同比贡献率91%。为13.4%（上月为15.6%） ，拉动总出口0.07% 。原油进口量仍在大幅下滑
1）AI链条 ，上月为26.3%（拉动13.5pp） 。液晶平板显示模组 、印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，拉动总出口1% ，1-7月拉动0.5% 。23种主要商品（占进口53.4%）加权平均计算 ，
①AI链条 。细分项目可拆分到28个（图2） ，占总出口比例16.4% 。拉动总出口2.4% ，量价齐升且增速领先 。美容化妆品及洗护用品 、同比增速较大幅度回落 。对其他商品出口增长的同比贡献率46.3% 。同比回升
7月 ，钢材和未锻轧铝及铝材 。1-6月出口合计增长66.7% ，1-6月出口合计增长66.7% ，去年7月环比6.2% 。
其中，拉动总出口0.55% 。占总出口比例0.56%，外需或具韧性 ，
1-6月 ，我国以美元计价出口同比23.9% ，服装及衣着附件 ，7月拉动出口1.1% 。其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品，
其中 ，其他未列明商品出口增速9.4% ，占总出口比例0.5%。鞋靴，7月中西亚国家出口同比9%（拉动总体出口1pp） ，1-6月合计拉动总出口2.4%。1-7月拉动7.5% 。纸浆、拉动总出口0.2% 。
（一）出口
1、进口方面 ，
③化学品及化工制品 。拉动总出口0.05% 。太阳能电池 ，拉动总出口0.06% 。二者增速差25.1个百分点 ，
第二 ，贵金属或包贵金属的首饰 ，
3）6月，家用电器 、
②铜材 。二者合计贡献不容忽视 ，7月拉动出口10%；②新能源车（汽车包括底盘） ，
2 、化工品、上月为0.3%；
2）7月 ，风力发电机组及其零件、7月合计拉动18.1% ，
②发电相关产品 。占总出口比例0.7% ，我们使用海关总署统计月报数据 ，合计占总出口比例1.2% ，占总出口比例0.5%。铜材 、
⑤农业机械 。玩具。同比为15.5%（人民币计价贸易顺差同比9.8%） ，集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，音视频设备及其零件 、出口价同比仅有3.1%（上月为-1.8%） 。7月美元计价进口增27.5% ，1-6月出口增长20%，发达市场拉动更高 。上月贡献率48.8% 。拉动整体出口2.1% ，
展望后续 ，7月二者合计占出口比例47.2%，占其他机电产品出口42.8% ，1-7月合计拉动16.8% ，上月为9.6%（拉动1.1pp） 。拉动为-0.2个点（上月为1个点） 。自韩国进口增速遥遥领先 。7月合计拉动10.0%，占总出口比例30.6%。黄金进口或边际趋弱，发电相关产品 、稀土 、黄金进口或边际趋弱 ，船舶 、1-6月合计占总出口7.3%，机电产品内部 ，出口整体 ：略超预期
7月出口略超市场预期 。化工品 、7月拉动1.1% ，1-6月出口合计增长26.6% ，
⑤纸浆及纸制品 。同比贡献率91% 。根本有机化学品 、AI链条贡献边际优化 ，同期 ，肥料 、纸制品
1-6月 ，贵金属、拉动总出口1.85%。家具及其零件 ，
③半导体相关产品 。纸制品
最新情况：7月 ，或共同支撑下半年出口维护偏强韧性（） 。同比为10.4% 。细分项目可拆分到24个（图1） ，印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，处于过去十年66.6%分位；今年7月为-4.8% ，14种主要商品（占出口25.8%）加权平均计算 ，合计占总出口比例7% ，发电相关产品、拆分察觉 ，其中 ：
对中西亚国家出口仅小幅回落 ，占其他商品出口44.4% ，其他机电商品出口同比14.6% ，纸制品） ，1-7月拉动1.8% 。5）分区域和分商品出口当月同比使用累计值和累计同比倒算 。增长较快的主要分为如下五类 ，彭博一致预期为27.7% ，集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，2025全年为18.9%。拉动总出口1% ，我国对发达经济体出口同比24%%（拉动12.3pp） ，进口商品 ：AI链条贡献边际优化 ，详见正文
风险提示 ：“其他”商品拆分覆盖不全；外需超预期回落；贸易政策超预期变化
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报告正文
一 、其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。
4 、1-7月拉动0.5% 。船舶三大链条或仍具备景气支撑 ，
第三 ，
其中，
④摩托车 。农业机械
最新情况 ：7月 ，上月为27.8%（拉动13.5pp） 。同比录得23.9% ，电工器材、占总出口比例16.4% 。4）“大宗商品”包括铁矿砂及其精矿 、合计占总出口比例2.8% ，合计拉动达7.44个百分点 。最新数据到6月 。其他商品出口同比14.4% ，钢材 。1-6月出口合计增长28.8% ，医药材及药品 ，集成电路 、
二 、1-6月合计占总出口13.1% ，1-7月拉动4.7% 。前月为8.9%；出口数量指数同比11.6%，出口价格指数边际回落 ，对出口拉动5.4个百分点 ，1-6月出口同比16.6% ，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。
其中，本文重点解析两个“其他”商品。消费品增速回落 ，受高基数影响 ，拉动总出口1.85%。自动数据处理设备及零部件 、去年7月环比为-1% 。我国以美元计价贸易顺差1125亿美元 ，合计占总出口比例7% ，拉动总出口2.4% ，
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①AI链条。医疗仪器及器械 、1-6月出口增长10% ，1-7月拉动2.3% 。美容化妆品及洗护用品 、摩托车 、进出口分项数据 ，箱包及类似容器 ，同比贡献率87% ，但低基数保证了同比仍在高位 ，中东地区或仅边际回落
出口发达市场和新兴市场增速趋同 ，占总出口比例0.3% 。铜矿砂及其精矿 、出口商品 ：机电出口仍强
1）机电与非机电分化拉动
参考《》的拆分方法 ，汽车包括底盘 ，1-7月拉动7.5% 。对其他机电产品出口增长的同比贡献率52% 。统计快讯未列明的其他商品，其他商品出口同比14.4% ，合计占总出口比例1.2% ，占总出口比例0.3%，1-6月出口同比16.6%，拉动6.9个点（上月为6%） 。7月同比112.6%（上月为124%） ，④其他机电产品（先进技术制造 、
⑤纸浆及纸制品 。1-6月出口合计增长28.8%，
④其他商品（化工），对其他机电产品出口同比增长的贡献率52%。合计占总出口比例0.1% ，1-7月拉动4.7% 。3D打印机和工业机器人 ，1-6月出口合计增长26.6% ，
（三）贸易差额：贸易顺差回落 ，拉动总出口0.2% 。14种主要商品中 ，
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1-6月合计占总出口13.1%，自欧盟进口同比-1.4%（上月为9.2%） ，半导体相关产品 、观察其他商品 。手机 、其中 ，其他机电商品出口同比14.6% ，占其他机电产品出口42.8% ，机电产品出口同比33.8% ，7月合计拉动10.0% ，7月拉动5.5% ，纸及其制品 ，煤及褐煤 、彭博一致预期为22.1% ，7月拉动出口2.2%；③船舶 ，AI链条进口受出口带动或维护偏强 ，拉动整体出口2.1% ，增长较快的主要分为如下五类 ，统计快讯未列明的其他商品，集成电路 、未锻轧铜及铜材 ，占总体出口比例29.9% 。3）“主要耐用品”包括通用机械设备 、拉动总出口0.05% 。
（二）其他未列明商品：增长较快者为要紧矿产、贵金属、
3 、拉动总出口0.1% ，进口量价 ：价格或边际回落
1）7月海关监管货运进口量同比-1.4% ，
2）四个链条是主要贡献 ，上月为328.7亿美元，发电相关产品 、1-7月已经达到18.5%。7月 ，
④其他机电产品 ，农业机械
1-6月，拉动总出口0.07% 。拉动总出口0.1% ，解码出口快讯中的“其他”商品
7月出口仍然保持高景气 ，AI 、根本有机化学品、7月 ，船舶 、合计拉动7月出口20.8% ，1-7月拉动2.3% 。前三个链条品类和背后驱动逻辑较为清晰 ，同比增速大幅回落部分受高基数拖累 。摩托车、前月为4.5% 。进口整体 ：回落根本符合预期
进口回落根本符合预期 。非消费品与消费品增速差拉动 。
②发电相关产品 。
③化学品及化工制品 。风力发电机组及其零件 、7月 ，同比+26.7% 。天然气 、原油进口量仍在大幅下滑 。非机电产品出口8.7% ，五个链条合计拉动7月出口20.8% ，7月拉动5.4% ，出口方面 ，
②新能源车。出口增长的拉动力量可以精简为五类商品 ，摩托车 、1-6月出口合计增长24.8% ，
③船舶 。1-7月拉动1.8% 。
其中 ，其他机电商品出口增速17.1% ，7月合计拉动10.0%；
②新能源车 。占总体出口比例14.8% 。具体如下 ：
①先进技术制造。7月拉动2.2%；
③其他机电产品（电力基建和新能源） ，
4 、自欧盟进口增速转负 。2）“化工与贱金属及建材用品”包括成品油 、拉动总出口0.04% ，拉动总出口0.3% 。7月出口环比-3.5% ，未锻轧铜及铜材 ，自韩国进口同比97.8%（上月为85%） ，本期点评即偏向于这两类未列明的“其他”商品 ，出口量价：或呈价升量落
1）7月海关监管货运出口量同比-2.2% ，
（二）进口
1 、上月为11.2%。具体如下：
①要紧矿产 。半导体相关产品 、其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。汽车（含底盘） 、本平台仅提供信息存储服务。对出口同比增长的贡献率87% ，对出口同比增长的贡献率达87% 。前值增27% 。增长快于其他机电产品整体 ，占总出口比例0.56% ，合计占总出口比例2.8% ，前值增36% 。贵金属 、增长快于其他机电产品整体 ，1-7月已经达到18.5% 。占总出口比例0.3% ，农业机械） ，中国首席经济学家论坛成员）
核心观点
出口延续高景气 。7月 ，进口转负带来本月对欧盟贸易顺差拉动 。比过去20年最低（2024年-2.3%）略弱。出口区域 ：发达和新兴市场增速趋同，
机电产品内部，拉动总出口0.05% 。黄金有边际回落迹象（）。细分项目可拆分到24个（图1） ，
③船舶。拉动总出口0.05% 。7月拉动2.2% ，1-6月合计拉动总出口0.94% 。①AI链条（集成电路+自动数据处理设备及其零附件），自欧盟进口环比5.4% ，1-7月 ，拉动整体出口4.6% ，原油 、出口价格同比48.9%（前值47.4%） ，拉动总出口0.3% 。7月同比-24.3%。
报告摘要
一 、织物及制品 ，1-6月合计占总出口7.3% ，进口区域 ：韩国增速遥遥领先 ，7月拉动1.1% ，1-6月出口合计增长24.8% ，7月 ，7月为-0.5%，我国对新兴和发展中经济体出口同比23.7%（拉动11.5pp） ，前三类商品的表现及驱动逻辑相对清晰 ，受半导体相关需求影响 ，
细分项目最新情况：依据海关总署公布的统计月报 ，拉动整体出口4.6% ，化工品、环比来看 ，7月拉动5.4% ，非消费品增速抬升 ，而后两类则属于统计快讯中未详细披露的类别；但从拉动作用看 ，贵金属或包贵金属的首饰 ，增长较快的主要分为如下五类 ，
（二）其他未列明商品 ：增长较快者为要紧矿产、出口量同比仅有2%（上月为-0.9%）；汽车包括底盘主要出口量飙升 ，非消费品。占总出口比例0.3% 。7月拉动2%，未锻轧铝及铝材四类表现突出 ，
④其他机电产品 ，最新数据到6月 。1-6月合计拉动总出口0.94% 。汽车包括底盘 ，
3、7月拉动2% ，合计占总出口比例0.1% ，具体如下 ：
①要紧矿产。对出口拉动2个百分点，成品油、占总出口比例0.7% ，汽车 、其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 。贡献率65.9% ，电工器材 、合计占总出口比例0.13%，具体如下 ：
①先进技术制造 。
4）7月 ，3D打印机和工业机器人 ，7月拉动2% 。新能源车 、铜材 、出口价格指数（人民币计价）同比为8.2%，合计拉动7月出口20.8% ，进口价格同比39.7%（前值43%） ，
3）原油进口量仍在大幅下滑，铜材 、夏雪（张瑜系华创证券首席经济学家 、1-6月出口同比26.3% ，太阳能电池 ，1-6月出口增长20%，
（一）其他机电商品 ：增长较快者为先进技术制造 、拉动总出口0.55% 。前值7.9% 。拆分察觉 ，
进口重视“芯”“金”“油”三个链条 。
1-6月 ，出口数量同比9.3%（前值14.1%） 。美元计价贸易差额累计同比1%（人民币计价-2.8%） ，1-6月出口增长57.5% ，
二 、试图挖掘其背后的景气来源 。7月拉动出口2%。合计占总出口比例0.13%，
细分项目最新情况 ：依据海关总署公布的统计月报 ，7月，汽车零配件 、二者增速差拉动至22.5个百分点（上月为19.6个百分点）；汽车产业增速降至41.2%（上月为47.7%） 。7月拉动5.4% 。其增长或与中东冲突供应冲击有关 。
②铜材 。同比录得23.9% ，7月拉动出口5.4%；⑤其他商品（要紧矿产、或反映本月对中东地区出口仅小幅回落 。拉动总出口0.04%，去年7月 ，
③半导体相关产品 。其中，灯具照明装置及其零件 。
④贵金属及首饰 。
2 、观察出口不同链条的分化情况 ：
出口机电和非机电产品增速差再度回升 。6月我国对中东地区17国出口增速0.7%（上月为-25.4%） 。
张瑜 、合计拉动19.7% ，前值1256亿美元 ，进口数量同比-2.4%（前值-2.4%） 。对其他商品出口同比增长的贡献率为46.3% 。纸浆 、
⑤其他商品 ，
2）黄金 ，汽车包括底盘，半导体相关产品 、出口增长的拉动力量可以精简为五类商品 ，
⑤农业机械 。1-6月出口增长10% ，
④摩托车。欧盟增速转负
第一 ，1-6月出口合计增长98.2% ，贡献率82%
①AI链条 。钨品和稀土制品 ，1-6月出口增长57.5% ，医药材及药品 ，